L'investisseur providentiel typique a un portefeuille de seulement sept sociétés, révèle l'American Angel Survey, une tentative de collecte d'informations auprès de près de 1 700 investisseurs providentiels accrédités. Le 75e centile ne représente que 15 investissements et le portefeuille maximum, seulement 106 investissements.
Les petits portefeuilles d’investisseurs providentiels typiques me surprennent car de nombreuses études sur les investisseurs providentiels montrent que les portefeuilles sont trop petits pour garantir à l’investisseur un rendement financier acceptable avec un risque minimal. Par exemple, les simulations Monte Carlo des données de rendement des investissements providentiels indiquent que les investisseurs doivent constituer un portefeuille de plus de 50 investissements pour avoir une probabilité supérieure à 90% d'un retour sur investissement deux fois plus élevé. Dans la colonne de cette semaine, je vais essayer d’expliquer pourquoi les investisseurs providentiels construisent de petits portefeuilles.
$config[code] not foundPourquoi les anges ont de petits portefeuilles
Gagner de l’argent n’est pas leur but
Eric Ver Ploeg, un ancien investisseur en capital-risque, qui rassemble désormais des syndicats d’investisseurs sur Angellist, déclare: «La plupart des investisseurs providentiels investissent pour des raisons non pécuniaires. Ils ne se soucient donc pas rationnellement de la taille optimale du portefeuille», dit-il.
Dave Lambert, associé chez Right Side Capital Management, un investisseur en phase de pré-amorçage, partage cet avis. «La plupart ont un autre facteur d'utilité plus important pour eux, qu'ils en soient conscients ou non», dit-il. «Certains veulent spécifiquement des portefeuilles concentrés et plus petits parce qu'ils aiment travailler en étroite collaboration avec les entrepreneurs. Certains veulent simplement investir localement pour pouvoir redonner à leur communauté », poursuit-il.
Si les investisseurs n'essayent pas de maximiser leurs rendements financiers, il n'y a aucune raison pour qu'ils aient de gros portefeuilles. Développer un portefeuille est un moyen d’éliminer les risques tout en générant un rendement. "Si vous considérez que la plupart des investisseurs providentiels n’investissent pas de manière à maximiser leur rendement attendu, il n’est pas surprenant que même un pourcentage moins élevé opère de manière à optimiser leur rendement ajusté en fonction du risque."
Ils ne comprennent pas les statistiques
Morris Wheeler, un investisseur de Drummond Road Capital, a déclaré: «La plupart des anges ne comprennent pas le concept de déviation standard. Ils pensent que s'ils investissent plus dans moins d'investissements, ils auront la possibilité de gagner plus d'argent. Je ne peux pas vous dire de nombreuses fois que j'ai entendu des gens dire que si je n'investissais que 10 000 $ dans un investissement, je serais tellement dilué avec le temps que mon investissement ne valait rien. Ils ne comprennent tout simplement pas la différence entre la dilution en pourcentage et la dilution en valeur. "
Un autre ange expérimenté dit: "Ils ne sont pas conscients de la loi des grands nombres."
Ils n’ont pas le temps
Wheeler propose une troisième raison pour les portefeuilles de petits anges: temps limité. Il dit que la plupart des anges «investissent comme un« passe-temps ». Ils n’ont pas le« pipeline pour faire autant d’investissements… et ne peuvent pas faire preuve de diligence raisonnable… ou surveiller autant d’investissements ».
Tim Schigel, capitaliste en capital-risque, déclare: «Les personnes qui aiment travailler avec des startups… ne peuvent absolument pas suivre le rythme de plus de 50 entreprises. En fait, ils aimeront peut-être se salir les mains avec moins d’entreprises. »
Marianne Hudson de l’Angel Capital Association explique: «La plupart des études que j’ai vues recommandent également de construire votre portefeuille au fil du temps, soit une à trois entreprises par an…. Beaucoup… d'anges… commencent à peine à se doter d'un portefeuille. ”
Le temps affecte également la taille du portefeuille d'anges d'une autre manière. Comme le temps est compté, certains anges jugent préférable de choisir les bonnes entreprises en démarrage plutôt que de trouver davantage d'investisseurs. Comme le dit Ver Ploeg, «Pour un ange, il est rationnel de ne pas augmenter la taille de leur portefeuille si vous le faites. signifie donc passer moins de temps à évaluer et à rejeter les entreprises. "
Les anges surestiment leur capacité à choisir les gagnants
Larry Bernstein, ancien gestionnaire de fonds spéculatifs d'actions publiques devenu pionnier, a déclaré: «Le placement des investisseurs providentiels est la solution la plus naturelle pour inciter des personnes intelligentes à surévaluer leurs propres opinions sur la prévision de l'avenir.» De nombreux anges pensent qu'ils n'en ont pas besoin un grand portefeuille car ils savent quelles nouvelles entreprises vont réussir et lesquelles ne vont pas.
Ils ont peur de leurs pertes
Un ange expérimenté offre un autre aspect de la psychologie de l'investissement providentiel: l'horreur de subir des pertes. Il dit: «Les citrons mûrissent plus vite que les prunes: je suppose que chaque ange sérieux que je connais a enregistré plusieurs pertes avant de récolter sa première sortie positive.» De nombreux anges voient l'argent qu'ils ont perdu lors de mauvaises transactions et décident de ne pas en gagner davantage. investissements.
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