La Californie est l’État le plus important en matière d’investissement en capital de risque depuis plus de 30 ans. Peu importe que vous mesuriez l’activité de la filière capital-risque en dollars, les transactions conclues ou les capitaux sous gestion. En fait, sur la base de certaines mesures, la Californie représente aujourd'hui une part plus importante du gâteau du capital-risque qu'il y a 30 ans.
La domination de la Californie dans le capital-risque
Les données de la National Venture Capital Association (NVCA) montrent qu’en 2009, la moitié des investissements en capital-risque aux États-Unis ont été déployés en Californie. Et sur une période de 29 ans allant de 1980 à 2009, l'État était responsable de 44,1% de tous les investissements en capital-risque. En aucune année depuis 1980, la Californie n'a représenté moins de 32,2% des dollars investis par les sociétés de capital-risque dans les startups.
Une tendance similaire peut être observée à partir des données sur les transactions. En 2009, la Californie représentait 40,6% de toutes les transactions de capital-risque aux États-Unis. Entre 1980 et 2009, l'État représentait en moyenne 38,9% de tous les investissements en capital de risque. Et en aucune année depuis 1980, l’État n’a représenté moins de 32,2% des marchés américains en capital-risque.
Parmi les régions métropolitaines, l’axe San Francisco / San Jose domine le capital-risque depuis des décennies. Selon une étude de Henry Chen de l'Université Harvard et de ses collègues, la région de San Francisco / San Jose représentait 19% de tous les bureaux de capital-risque en 1985 et 24,4% en 2005. En revanche, Washington DC n'a augmenté que de 3,1 à 5,3%. sur 20 ans étudiés par les chercheurs, et Atlanta n’a augmenté que de 1,8% à 2,3%.
Pourquoi ce n’est pas susceptible de changer
La prédominance de la Californie (et de la région métropolitaine de San Francisco / San Jose en particulier) dans le capital-risque ne devrait pas changer. La répartition du capital-risque entre les États n'a pratiquement pas changé au cours des deux dernières décennies, même si le secteur a connu des changements remarquables: taux de rendement, montants investis et grand nombre d'entreprises en mutation. Si l'expansion et la contraction de l'industrie n'ont pas sensiblement modifié la répartition géographique du capital de risque, celle-ci doit être très stable.
Cette stabilité est fonction d'une boucle de rétroaction positive entre les investisseurs en capital de risque et les entrepreneurs qui ont besoin de fonds de capital-risque. Les sociétés de capital-risque doivent trouver de bons investissements, aider les entrepreneurs à créer des entreprises et s’assurer que les créateurs d’entreprise agissent en fonction des intérêts des investisseurs. Tout cela est plus facile si les investisseurs investissent localement et dans des endroits où de nombreuses entreprises bénéficiant d’un capital de risque sont déjà présentes. Dans leur étude, Chen et ses collègues ont constaté que lorsque les sociétés de capital-risque ouvrent de nouveaux bureaux, elles ont tendance à s’étendre à Boston, San Francisco / New York ou à San Francisco, plutôt que dans des pays où le capital-risque n’est pas encore répandu.
Les entrepreneurs dont les modèles d'entreprise ont besoin de capital-risque ont tendance à s'installer à proximité des investisseurs en capital-risque existants, car ces endroits sont ceux où le financement est le plus facile à trouver. En conséquence, les capital-risqueurs et les entrepreneurs qu’ils financent sont restés concentrés dans des endroits comme la Silicon Valley au cours des 30 dernières années.
Des implications
Les entreprises financées par du capital de risque sont des entreprises très performantes qui créent plus d'emplois, produisent plus d'innovation et génèrent plus de richesse que d'autres types de startups. Cette tendance a conduit les gouverneurs et les assemblées législatives à rechercher des moyens de renforcer le secteur du capital de risque dans leurs États.
Toutefois, les changements de politique, tels que la réduction des impôts sur le revenu des États, n’ont guère eu pour effet d’accroître le capital-risque dans la plupart des États. Au lieu de cela, le capital-risque reste concentré là où il était le plus répandu il y a 30 ans.
La boucle de rétroaction positive entre investisseurs et entrepreneurs empêche les autres États de développer leurs industries de capital-risque. La Californie continue d’obtenir la part du lion du capital-risque américain, ce qui en fait la destination de choix pour les nouvelles entreprises de haute technologie ayant besoin de capital-risque; et la présence de ces sociétés en Californie amène les investisseurs en capital de risque à concentrer leurs efforts là-bas.
Note de la rédaction: Cet article a déjà été publié sur le site OPENForum.com sous le titre: «Création d’écosystèmes à capital de risque». Il est republié ici avec permission.
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