De temps en temps, un de mes amis vient me poser une question très intéressante. Au lieu de faire le travail que je devrais faire, je passe des heures à essayer d'y répondre.
$config[code] not foundLa semaine dernière, Frank Peters de Tech Coast Angels (et du Frank Peters Show) m'a posé une de ces questions. Il a écrit que beaucoup de gens disaient que le moment était venu d'investir dans des entreprises en démarrage à forte croissance, car les rendements sont les plus élevés pour les investissements réalisés dans les économies en crise. Il voulait savoir si j'avais des statistiques pouvant éclairer cette question.
Il n’existe aucune donnée disponible publiquement qui réponde directement à cette question, mais j’ai été capable de rassembler des chiffres qui fournissent une estimation brute. J'ai examiné les données de la National Venture Capital Association (NVCA) sur la valeur en dollars des sorties de capital de risque via les introductions en bourse et les acquisitions de 1985 à 2008. J'ai comparé ces chiffres à des décaissements de capital de risque réalisés entre quatre et sept ans plus tôt. Ma logique était que c'est la période sur laquelle les sociétés de capital-risque ont tendance à détenir leurs investissements. Ainsi, en moyenne, la valeur des sorties d'une année donnée représente le rendement de la valeur des décaissements quatre à sept ans plus tôt.
(C’est une approximation grossière car idéalement, j’aurais examiné le rendement réel des investissements réalisés pour chaque année de cohorte. Cependant, ces données n’étaient pas disponibles.)
J'ai calculé le multiple de la valeur des sorties sur les décaissements pour quatre, cinq, six et sept ans plus tôt. Je me suis concentré sur le multiple moyen sur la période de quatre à sept ans et le multiple de cinq ans pour simplifier l'analyse.
Ma dernière étape consistait à obtenir les données du Bureau of Economic Analysis sur la croissance annuelle du PIB réel pour chacune des années de décaissement et à établir une corrélation entre le taux de croissance du PIB réel et le multiple de sortie des décaissements effectué au cours de cette année. J'ai calculé une corrélation de rang car les multiples sont extrêmes pour 1999 et 2000. La corrélation de rang de Spearman entre la croissance multiple et la croissance du PIB était de -0,49 pour la moyenne sur quatre à sept ans et de -0,45 pour la moyenne sur cinq ans. (Les deux étaient des nombres statistiquement significatifs au niveau p <0,05.)
Avec les réserves que cette analyse est très rudimentaire et qu’on ne dispose pas de données sur les investissements en capital-risque au cours des années au cours desquelles l’économie a été aussi mauvaise qu’aujourd’hui, les données suggèrent que les investissements en capital de risque réalisés en période de crise économique donnent de meilleurs résultats que ceux réalisés en période de crise.
Je n'ai aucune preuve de la raison pour laquelle ce modèle d'investissement existe. Il se pourrait que l’économie soit cyclique et que les investissements en capital-risque effectués au cours des mauvaises années tendent à atteindre le stade de sortie lorsque l’économie se porte bien. Cela pourrait aussi résulter de la baisse de la valeur des sociétés établie en période de crise économique.
Quoi qu’il en soit, le fait que les investissements de capital-risque dans une mauvaise économie s’avèrent être de bons investissements laisse présager de la valeur de l’adage " Soyez avide lorsque les autres ont peur.”
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A propos de l'auteur: Scott Shane A. Malachi Mixon III, professeur d’études entrepreneuriales à la Case Western Reserve University. Il est l’auteur de neuf livres, dont Fool’s Gold: la vérité derrière Angel investissant en Amérique; Illusions of Entrepreneurship: Les mythes coûteux que vivent les entrepreneurs, les investisseurs et les décideurs; Trouver un terrain fertile: Identifier des opportunités extraordinaires pour de nouvelles entreprises; Stratégie technologique pour les gestionnaires et les entrepreneurs; et de la crème glacée à Internet: utiliser le franchisage pour stimuler la croissance et les bénéfices de votre entreprise.
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