Le paiement par jeu devient moins commun dans le capital-risque

Pour inciter les investisseurs à réinvestir dans des séries de financement supplémentaires dans les entreprises en phase de démarrage, les accords de capital-risque comportent souvent des dispositions «pay-to-play». En vertu de ces dispositions, les investisseurs qui ne réinvestissent pas voient leurs actions préférées converties en actions ordinaires ou rendues autrement moins préférentielles, explique VC Experts.

Selon le capital-risqueur Brad Feld, les dispositions de paiement au jeu étaient rares dans les années 90. Mais après la bulle Internet de 2001, ils sont devenus très courants. De nouvelles données montrent que les investisseurs ont délaissé les dispositions de paiement au jeu ces dernières années.

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La figure ci-dessous présente des données sur la part des contrats de capital-risque avec des dispositions de paiement au jeu tirées du rapport sur le capital-risque produit par le cabinet d'avocats Cooley LLP. Bien que les données ne couvrent que les transactions pour lesquelles Cooley a effectué le travail juridique, elles montrent la fréquence à laquelle les capital-risqueurs utilisent des dispositions de paiement au jeu.

Bien que la tendance soit imprécise, la tendance est claire. Les dispositions de paiement au jeu sont devenues moins courantes depuis le quatrième trimestre de 2003, lorsque Cooley a commencé à suivre cette mesure.

Que signifie cette tendance pour le capital de risque? Les dispositions de paiement au jeu encouragent les investisseurs à réinvestir lorsque la situation d’une entreprise n’est pas encourageante. Si moins d'accords de capital-risque comportent des dispositions de paiement au jeu, les sociétés de capital-risque seront moins susceptibles de mettre de l'argent supplémentaire dans les start-ups en aval.