Je viens juste de finir d'essayer de fusionner deux sociétés en phase de démarrage. Malheureusement, cet accord a échoué. Mais c’est un exemple intéressant de la raison pour laquelle les premières entreprises fusionnent parfois.
La fusion aurait combiné deux sociétés SaaS générant chacune environ 13 000 USD de revenus par mois. L’un d’entre eux était presque à court d’argent et ses fondateurs gagnaient environ 15 000 dollars par mois en salaire. Ils ont dû licencier tous les employés et cesser leurs efforts de marketing, mais étaient sur le point de signer des contrats d'entreprise d'une valeur de plusieurs centaines de milliers de dollars. Le fondateur technique était très fort et possédait un bon produit, mais le fondateur n’était pas aussi bon en vente et en marketing que la société en avait besoin.
$config[code] not foundLa deuxième entreprise avait atteint la moitié de son augmentation de 400 000 $, mais sa valorisation était agressive compte tenu de son emprise. Il était donc difficile de terminer la ronde. Elle avait un fondateur qui était très bon en vente, des employés talentueux et, s’il complétait sa collecte de fonds, aurait une année de piste.
Toutes les fusions et acquisitions reposent sur l'idée qu'ensemble, la valeur de deux sociétés est supérieure à celle que chaque société serait seule. Mais avec une fusion d'entreprises en phase de démarrage, la source de cette valeur est différente de celle de deux entreprises plus établies.
La première source novatrice de création de valeur issue d’une fusion d’entreprises en phase de démarrage est l’opportunité de constituer une meilleure équipe de direction. Lorsque de grandes entreprises fusionnent, elles ont généralement deux équipes complètes de personnes talentueuses, mais ce n’est pas toujours le cas avec les jeunes entreprises. Dans ce cas, l’un des avantages était de pouvoir utiliser les compétences de vente là où elles manquaient et d’améliorer l’offre de produits d’une entreprise.
Une deuxième nouvelle façon dont la valeur est générée consiste à obtenir plus de piste pour les startups. Les très jeunes entreprises meurent souvent parce qu'elles manquent tout simplement de liquidités avant de pouvoir conclure des ventes. Une fusion entre une société qui a récemment collecté des fonds, mais qui n’est pas loin des clients, avec une société qui est sur le point de conclure de grosses ventes mais n’a plus d’argent, aide à mieux faire correspondre la levée de fonds à la clôture des ventes.
Une troisième façon de créer de la valeur consiste à évaluer par arbitrage. Étant donné que les nouvelles entreprises ont généralement plus de valeur que tout le monde, il est souvent possible de créer de la valeur pour les investisseurs en fusionnant deux sociétés. Acheter si une entreprise achète l’autre entreprise à sa valeur marchande, les investisseurs mettant de l’argent dans la société cible à la valorisation marchande, est un moyen d’obtenir des évaluations plus raisonnables pour les investisseurs des jeunes entreprises.
Une dernière façon de créer de la valeur dans de tels scénarios est de vous rapprocher de l’échelle minimale efficace. La plupart des start-ups sont créées en dessous de l'échelle qui a du sens à long terme, car elles doivent expérimenter pour trouver le bon ajustement au marché des produits et aux processus organisationnels et parce qu'il est très coûteux de collecter des fonds pour soutenir ces expériences. Mais il y a des avantages à être plus grand. Les coûts fixes liés à la présence de vendeurs ou à la gestion d'une masse salariale peuvent être répartis sur davantage de revenus. À mesure que cela se produit, la valorisation des entreprises augmente - au lieu d'être évaluée à cinq fois le revenu, l'entreprise est évaluée à dix fois le revenu, par exemple.
Même si les fusions d’entreprises en phase de démarrage ont de multiples sources de valeur, elles sont loin d’être faciles à exploiter. Il est souvent difficile de déterminer qui sera le PDG de la nouvelle entreprise, car la plupart des entrepreneurs se sont lancés en affaires parce qu’ils ne voulaient pas avoir de chef. Il est également très difficile d’évaluer équitablement deux sociétés privées. Ajoutez à cela la difficulté de combiner des cartes, des cartes routières, etc., et vous constaterez qu'il est difficile de fusionner des sociétés au stade des semences.
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