Il y a quelques semaines, j'ai rencontré un entrepreneur local qui collecte des fonds pour sa nouvelle entreprise. Je l'ai connectée à un micro-capital-risqueur (VC) en Californie qui lui a proposé d'investir pour une valeur de 1,5 million de dollars en pré-argent. Elle a refusé l'offre de tenter de réunir des capitaux d'une valeur de 2,9 millions de dollars ailleurs.
Je pense qu'elle a commis une erreur. Une meilleure approche aurait été d’accepter l’évaluation, mais de ne mobiliser que très peu d’argent.
$config[code] not foundNe soyez pas rapide pour refuser des offres de valorisation basses
Lorsque les entrepreneurs refusent un financement parce qu'ils estiment que l'évaluation est trop basse, ils calculent généralement mal. La plupart des entrepreneurs surestiment le nombre d’investisseurs qui leur proposeront une liste de conditions. Et ils sous-estiment généralement le temps nécessaire pour trouver des investisseurs.
Les investisseurs sophistiqués financent une infime fraction - moins de cinq pour cent - des entreprises qui les approchent pour de l'argent. Chaque investisseur auquel un entrepreneur a recours prend beaucoup de temps à expliquer l’idée et à répondre aux questions. Cette période a un coût d’opportunité énorme. Chaque moment que l’entrepreneur a dépensé pour collecter des fonds aurait pu être consacré à la création d’un produit, à l’interaction avec les clients ou au développement de l’entreprise.
Deuxièmement, même si l’entrepreneur trouve un autre investisseur, il est probable que le deuxième investisseur offrira une évaluation similaire au premier. La plupart des investisseurs avertis voient beaucoup de nouvelles entreprises - celles qui effectuent trois ou quatre investissements par an s’intéressent généralement à plus de 200 entreprises par an. Ils interagissent également avec d'autres investisseurs qui étudient de nombreuses transactions. Il y a de fortes chances qu'un investisseur averti ait une idée précise de la valorisation de la nouvelle société. La valorisation du deuxième investisseur se situera probablement quelque part à proximité du premier.
Troisièmement, rechercher la valorisation la plus élevée n’est pas toujours la meilleure approche du financement initial. La plupart des entreprises à fort potentiel doivent collecter des fonds auprès d'investisseurs plus d'une fois. Si les entreprises sont considérées comme trop chères lors du premier tour, elles ont de bonnes chances de perdre leur tour la prochaine fois. Les investisseurs craignent souvent ces sociétés car les chances de parvenir à un accord sont faibles. La difficulté psychologique d'accepter un round down signifie généralement qu'un pourcentage élevé de ces discussions échouent. Pour éviter de perdre du temps, de nombreux investisseurs évitent les sociétés initialement surévaluées lors des tours suivants.
Quatrièmement, les entrepreneurs sous-estiment souvent l’importance d’obtenir le premier chèque d’investisseur. Les nouvelles entreprises sont très incertaines. Les investisseurs se consultent mutuellement pour fournir une preuve sociale de la valeur de la nouvelle société. Si personne n'a investi dans une entreprise, beaucoup de gens ont peur de faire un chèque. En acceptant une valorisation inférieure pour la première somme, un entrepreneur peut prouver que l’entreprise est attrayante pour les investisseurs. De la même manière, accepter un prix inférieur pour la première vente permet au fondateur d’avoir un client de référence.
Cinquièmement, les fondateurs apprécient rarement l'importance de la dynamique. Obtenir de l’argent initial avec une valorisation faible est très utile si cela permet à l’entreprise de se développer. Une entreprise qui a collecté des fonds avec une valorisation peu élevée et utilise ces fonds pour la construire a généralement l’air meilleur qu’une entreprise qui a été montrée dans toute la ville sans augmentation de salaire.
Plutôt que de rejeter les offres à faible valorisation, une meilleure stratégie consiste à prendre un petit financement à faible valorisation, puis à effectuer une augmentation future à un nombre supérieur. Si la hausse initiale est faible, l’entrepreneur n’abandonne pas une grande partie de son capital à un prix inférieur, mais montre les progrès de l’entreprise et son utilisation efficace du temps.
Photo de réunion via Shutterstock
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